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畅顶聚优:百度Q2财报与业态解析

来源 | 银杏财经(ID:threemornings)

作者 | 吴不知

编辑 | 杨一枝

美东时间8月19日,百度发布2019Q2财报,超过华尔街此前预期。

据财报显示,该季实现营收263.26亿元,同比增长1%,净利润24.12亿,同比下滑62%。营业成本161.2亿,同比增长34.17%。

今年6月,百度应用日活跃用户达到1.88亿,同比增长27%。值得一提的是应用内搜索量同比增长20%以上,智能迷你应用月活跃用户达到2.7亿,同比增长49%。

李彦宏表示“在百度的人工智能业务上,小度助手继续保持强劲势头,6月份的设备安装量超过4亿台,同比增长4.5倍,每月语音查询量超过36亿次,同比增长7.5倍”。

财报披露前,报收104.22,涨7.78%。财报披露后,盘后股价报收113,上涨8.42%。

如果说2018年以前百度可以躺着赚钱,那么从去年开始,情况便发生巨大变化。

首先是营收增速在去年见顶,此后沿抛物线下滑。虽然国内搜索业的绝对霸主地位仍然坚如磐石,但营收增速降低意味着搜索市场天花板已现。

在2016年以前,百度主营业务较为单一,2016年初Online Marketing Services(在线市场服务)占比达94.37%,其他服务仅占5.63%。该情况自2017年占比逐渐下降,截止2019年第二季度,在线市场服务占比达到73.13%。

在线市场服务业务主要包括搜索业务,其他业务占比提升表明百度正在拓展自身业务范围。近年来进军智能音箱、小程序正是其寻求变化的体现。

与营收增速放缓相类似,毛利润增幅也出现下降,在今年一季度甚至出现负增长,百度正遇到史无前例的竞争与挑战。尤其是头条系加入竞争,让国内搜索引擎市场重现多头竞争之势。

8月14日,今日头条收购互动百科22%股权,成为最大股东,头条与百度的竞争将全方位展开。

不过头条系“推+搜”的路径短时间内很难挑战“搜+推”的路径。从本质上讲,头条系在信息流上拥有更强优势,虽然信息流与搜索服务有类似之处,但要从信息流发展到搜索恐难度颇高。

一是技术壁垒,百度之所以能长期立于不败之地,是因为掌握搜索引擎核心技术。另一个是内容壁垒,内容、服务等知识垂类方面的优势与积淀,既非一日建成,也非计日可图。

自去年以来,百度营收增长疲软。从图表可以看出自2018年Q2季度以来市场销售与管理费用不断抬升,一度超过研发投入。但从今年一季度开始,研发投入增量明显,至二季度,依旧保持两位数增长。

百度近些年在发展速度方面落后于阿里、腾讯。与规模扩张相比,百度在研发经费投入上一直着力颇多。研发投入作为科技公司的重要参考,既是衡量竞争力的表现,也是发展前景的晴雨表。

腾讯研发投入并未在财报披露,仅就阿里与百度二者研发投入变化做对比。作为国内互联网巨头,阿里的研发投入增速在2017-2018上半年持续增长,到去年二季度达到峰值之后,研发投入增速迅速回落。

百度研发投入增速在2019年以前一直维持在15%左右,至今年一季度突然加速。二者在两年多以来的研发投入差距长期扩大之趋势,到今年开始逐步收窄。

在研发投入绝对值上,阿里依旧高于百度,但差距正在逐步缩小。2018年Q2季度是二者研发投入绝对值差距近75亿,当季百度投入40.33亿元,阿里115.1亿元。

结合以上图表不难看出百度自2018年第四季度开始,研发投入同比大增。成本不断攀升的表象并不能一刀切,研发投入大幅增长是造成今年一季度以来成本跃升的主因。

同时也表明百度正以牺牲短期盈利为代价,来换取长期增长。短时间内百度或许不会在盈利上明显改观,是否能在中长期取得成绩,还需深入考察公司运营情况。

单一分析报表,并不意味着事实如此,如能结合运营实态,更易于一窥究竟。

首先是从根源上对公司内部人事进行调整。经历2016年以来的危机,高层变化业已天翻地覆。去年崔珊珊担任百度文化委员会秘书长,主管组织与文化建设,掀开了百度的变革。

在内部管理上,量化考核体系从机械的KPI(关键绩效指标法)转向OKR(目标与关键成果法),确保规则制定者的初衷不会在实际运作过程中发生背离。

从结果高于一切,到结果与目的保持一致性,让公司能在运作中有效规避“体制”僵化所带来的一系列问题。

其次是智能音箱“小度”取得巨大成功,进军IoT初尝胜果,两年时间后发先至,占据国内市场份额第一。

“AI时代的重要特征就是“软硬件结合”,“小度”在百度内部被视为新的流量入口,而事实上百度所为,亦是国内外科技巨头所想。

移动搜索业务的王者赢得“起点”,在去年开始着力往终点发力。根据QuestMobile《2019小程序半年洞察报告》显示,2018年6月仅有微信小程序与快应用两大平台,到今年同期已出现八个平台,BAT纷纷入局。

百度网盘在微信小程序平台活跃用户数同比暴增277.9倍,除入围2019年6月净增长TOP10之外,百度小程序也在构建属于自己的移动生态。

日前QuestMobile发布《2019中国互联网半年大报告》显示,百度小程序受百度内容生态加持十分明显。该平台月活用户前五APP中,位列第一、第二、和第四的分别为百度贴吧、百度文库以及百度糯米,皆为百度自营。

换一个角度看,百度生态有着浓郁的“搜索”味,借助百度百科、贴吧、知道等内容优势,稳扎稳打收效不错。

百度在2017年“一减两加”之后,寻求“度”解。“打扫干净屋子”再请入智能音箱与小程序两位新客人,百度主营业务在不断丰富的同时,也让人看到常年高研发投入慢慢收到成效。

对于投资人来说,初创公司有高风险、高收益的特点,成功便财务自由,输了大不了消费降级。问题并不在于落差,而在于风险是否可控。

成熟公司转型的风险则要小得多,可控性也较好。成了可以“想去哪儿就去哪儿”,输了至少可以自我安慰地说“瘦死的骆驼比马大”,不至于血本无归。在搜索业务的统治地位是百度未来的绝对底牌。

财报与现实宛如冰与火,彼此腾沸。百度在研发上的大量、持续投入,仿佛放长线,在今年开始初尝胜果。至于能否钓起大鱼,取决于互联网生态竞争之中。

开放者与创新者,才能笑到最后。

新业务方面,百度在智能音箱、小程序上双剑齐发,从方向、自身实力以及现状看,持续高增长应该是大概率事件。唯一让人忐忑的是自动驾驶业务,依旧待在“闺房之中”难见真容。

上月,北京市自动驾驶测试管理联席小组发布首批T4级别自动驾驶测试牌照,全被百度承包,T4牌照是目前全国最高技术等级、最高标准、测试场景最难的开放道路测试资格认证。

但相关配套设施、法律法规尚未跟进,距离市场化还有相当距离。

流量见顶导致的“度”劫或许无可避免,但加大研发投入、丰富业务内容的“度”解,正让百度渐渐重回正轨。至于未来能否“度”捷,尚待继续观察。

能够确认的是,短期业绩回升之势初现,长期高研发投入的红利正在慢慢释放。

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